2025年9月鋼鐵行業(yè)的經(jīng)營(yíng)效果有所回落，但仍保持相對(duì)良好態(tài)勢(shì)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1-9月份，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57599.1億元，同比下降3.8%；營(yíng)業(yè)成本54457.2億元，同比下降6.1%；利潤(rùn)總額973.4億元。9月份來(lái)看，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)盈利136.4億元，環(huán)比減少57.0億元，同比仍呈由虧轉(zhuǎn)盈態(tài)勢(shì)。

10月份，上中旬在關(guān)稅風(fēng)波再起、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)疲弱、供給釋放力度分化、傳統(tǒng)旺季需求恢復(fù)有限的影響下，下旬“十五五”規(guī)劃預(yù)期及出臺(tái)、中美貿(mào)易關(guān)稅談判進(jìn)展良好、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、河北多地環(huán)保限產(chǎn)、焦炭二次提漲落地的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)呈現(xiàn)了先抑后揚(yáng)的行情，成本穩(wěn)中上升，鋼鐵企業(yè)盈利空間繼續(xù)收窄。展望11月份，鋼鐵行業(yè)逐步向需求淡季轉(zhuǎn)變，鋼企經(jīng)營(yíng)狀況如何演變？蘭格鋼鐵研究中心認(rèn)為2025年11月份鐵行業(yè)盈利空間或繼續(xù)收縮。

2025年10月份，隨著原料價(jià)格先抑后揚(yáng)，即期、兩周、四周庫(kù)存原料測(cè)算月均成本小幅波動(dòng)。蘭格鋼鐵研究中心監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，10月份即期原料測(cè)算生鐵成本指數(shù)為105.0,較上月同期上升0.3%；兩周庫(kù)存原料測(cè)算生鐵成本指數(shù)為104.2，較上月同期下降1.0%；四周庫(kù)存原料測(cè)算生鐵成本指數(shù)為104.4，較上月同期上升0.1%。月末隨著焦炭二輪提漲落地，即期成本明顯上升。

圖1 蘭格生鐵成本指數(shù)走勢(shì)圖

從鋼材價(jià)格均值來(lái)看，蘭格鋼鐵綜合鋼材價(jià)格指數(shù)10月均值為3503元（噸價(jià)，下同），較上月下跌1.6%；其中，螺紋鋼月均價(jià)格為3245元，較上月下跌1.7%；熱軋卷板月均價(jià)格為3402元，較上月下跌2.2%。從周期上來(lái)看，10月份不同原料庫(kù)存周期成本小幅波動(dòng)，呈現(xiàn)-1.0%到0.3%的變化，而鋼價(jià)呈現(xiàn)1.6%-2.2%的下跌，因此在噸鋼材盈利方面均有一定收縮。

從三級(jí)螺紋鋼來(lái)看，10月份三級(jí)螺紋鋼即期原料、兩周庫(kù)存原料、四周庫(kù)存原料測(cè)算月均毛利分別為-68元、-56元和-57元，分別較上月增虧35元、14元和31元，不同原料庫(kù)存周期經(jīng)營(yíng)毛利均有所增虧（詳見圖2）。

而從熱軋卷板來(lái)看，10月份熱軋卷板測(cè)算毛利也有所收縮，即期、兩周、四周庫(kù)存原料測(cè)算毛利分別為-66元、-58和-59元，分別較上月增虧59元、38元和48元。

圖2 三級(jí)螺紋鋼不同庫(kù)存周期原料測(cè)算毛利水平變化

以四周庫(kù)存原料測(cè)算各品種的毛利表現(xiàn)來(lái)看，10月份四周庫(kù)存原料測(cè)算品種毛利呈現(xiàn)先降后升的態(tài)勢(shì)，各品種月均盈利均有所收縮；蘭格鋼鐵研究中心監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，監(jiān)測(cè)的七大品種月均毛利中，所有品種毛利下降幅度在16-49元之間；其中僅有方坯、高線、中厚板有一定盈利，盈利幅度在26-56元之間；其他品種均處于虧損之中，虧損幅度在57-137元之間。

圖3 主要鋼材品種（四周庫(kù)存原料）毛利水平

總的來(lái)說，在品種材價(jià)格重心下移，以及生產(chǎn)成本小幅波動(dòng)的共同影響下，10月份品種材即期、兩周、四周庫(kù)存原料測(cè)算噸鋼毛利均有所轉(zhuǎn)差；預(yù)計(jì)10月份統(tǒng)計(jì)公布的鋼企利潤(rùn)數(shù)據(jù)較上月繼續(xù)收縮。

11月份鋼鐵行業(yè)面臨的形勢(shì)仍然復(fù)雜多變。從國(guó)外環(huán)境來(lái)看，全球制造業(yè)PMI指數(shù)呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)，表明全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)較為平穩(wěn)，盡管今年以來(lái)整體復(fù)蘇力度略優(yōu)于去年同期，但仍未恢復(fù)至疫情前水平，全球經(jīng)濟(jì)總體上延續(xù)緩慢復(fù)蘇格局。

從國(guó)內(nèi)環(huán)境來(lái)看，我國(guó)制造業(yè)外需景氣度再次轉(zhuǎn)弱，我國(guó)制造業(yè)出口訂單指數(shù)在收縮區(qū)間明顯回落，顯示在外圍環(huán)境趨緊的背景下，出口需求加速收緊。這一趨勢(shì)加劇了內(nèi)需不足的壓力，共同導(dǎo)致制造業(yè)整體需求偏弱運(yùn)行的態(tài)勢(shì)。

從鋼鐵行業(yè)供給端來(lái)看，目前進(jìn)入秋冬季節(jié)，大氣污染物擴(kuò)散條件轉(zhuǎn)差，疊加需求轉(zhuǎn)弱、“反內(nèi)卷”及控產(chǎn)政策影響，10月份粗鋼日產(chǎn)已降至232.3萬(wàn)噸，創(chuàng)四年來(lái)同期新低，預(yù)計(jì)11月份國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量將繼續(xù)維持相對(duì)低位。

從需求端來(lái)看，11月份，鋼材市場(chǎng)由傳統(tǒng)旺季將逐步向淡季轉(zhuǎn)換，“冬季效應(yīng)”由北向南逐漸顯現(xiàn)，建筑鋼材需求仍弱勢(shì)釋放，環(huán)比有韌性、同比仍面臨較大回落壓力；制造業(yè)用鋼需求或承壓釋放。

從成本端來(lái)看，10月份部分原料均價(jià)繼續(xù)上漲，鋼鐵月均生產(chǎn)成本小幅上移，成本對(duì)鋼價(jià)支撐有所增強(qiáng)。11月份以來(lái)，隨著焦炭?jī)奢喬釢q落地，鐵礦石價(jià)格保持堅(jiān)挺，鋼鐵生產(chǎn)成本繼續(xù)上移。

綜合來(lái)看，11月份國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)仍受到多重因素影響，建筑鋼材市場(chǎng)需求或仍弱勢(shì)釋放，鋼材社會(huì)庫(kù)存將緩慢回落，反內(nèi)卷及環(huán)保限產(chǎn)將使得供應(yīng)端保持相對(duì)低位，成本支撐維持韌性；中美貿(mào)易關(guān)稅談判獲得有效進(jìn)展及兩國(guó)高層領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤，及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期也對(duì)市場(chǎng)形成一定的支撐，但需求弱勢(shì)仍將對(duì)市場(chǎng)后期運(yùn)行形成制約。蘭格鋼鐵大數(shù)據(jù)AI輔助決策系統(tǒng)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025年11月份國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)，均價(jià)與上月相比或小幅波動(dòng)。

從鋼企盈利來(lái)看，2025年11月份鋼鐵市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)，鋼材均價(jià)較上月或?qū)⑿》▌?dòng)，在原料成本保持高位韌性的形勢(shì)下，蘭格鋼鐵研究中心預(yù)計(jì)11月份鋼企經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)仍面臨收縮壓力。（蘭格鋼鐵研究中心王國(guó)清原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載務(wù)必注明出處）